近日，受多要素共振影响fre，债市再度出现了机构扎堆抢配永久国债等券种的相貌。尤为引东说念主柔顺的是，10年期国债收益率跌破2%。10年期国债收益率是行为金融商场订价基准的国债收益率弧线的进犯构成部分，对金融机构的钞票欠债表有着时常影响。
在笔者看来，金融机构扎堆抢配债券有诸多主客不雅原因，包括本年以来商场上缺少安全高收益钞票；年底险资、银行答理等机构会为“开门红”提前储备钞票，建树力量增强；同行活期进款利率下调、对公进款工作契约中引入“利率更动兜底条件”等。
不外，纠合现时经济基本面、监管导向、建树永久国债的性价比等视角概述来看，金融机构连接扎堆“抢券”暗藏风险，并不可取。
领先，经济基本面并不撑持永久国债等券种收益率连接走低。
永久国债收益率主要反馈永久经济增长和通胀的预期，同期也受到安全钞票缺少等要素的扰动。其中，永久经济增长预期最受商场柔顺，时时当商场预期经济将永久保持较低增速时，便和会过建树永久国债的方式提前“锁定”较高的收益率fre，这会导致永久国债收益率进一步走低。
但纠合当下来看，并莫得迹象剖释我国经济增速将会连接走低，即经济基本面向好与永久国债等券种收益率连接走低并不吻合。一方面，前三季度我国GDP（国内分娩总值）同比增长4.8%，国民经济驱动稳中有进。现时，我国经济商场普遍、韧性强、后劲大等有益条件并未转换。另一方面，跟着一系列存量策略和增量策略连接协同发力，宏不雅经济还是出现了诸多积极变化，如制造业采购司理指数（PMI）勾通三个月高潮。跟着利好策略的连接显效，宏不雅经济有望连接向好。
其次，监管部门已屡次领导风险，并表态将“均衡债市供求”。
为了抑遏羊群效应导致的永久国债收益率单边下行，幸免可能暗藏的系统性风险，央行本年已屡次领导风险。其中，央行在本年二季度货币策略实行论说中明确提到“6月下旬，10年期国债收益率靠拢2.2%关隘，创20年来新低，已彰着偏聚散理核心水平，不竭积蓄金融风险”。7月1日，央行文书开展国债借入操作，必要时将择机在公开商场卖出，均衡债市供求，修订和阻断金融商场风险的积蓄。
鸿沟12月5日收盘，10年期国债收益率仍低于2%，后续监管部门若出于防风险观点加多债市供给，或遴荐其他必要的监管顺次，齐将对债市走势变成进犯影响，而扎堆抢配债券的金融机构可能会面对“负反馈”。
再次，扎堆“抢券”不利于金融机构隆重盘算。
实质上，不少金融机构抢配债券是为领会投资收益率，升迁盈利才调，但扎堆抢配债券的后果可能会谩天大谎。具体来看，险资等建树型机构买入永久国债等券种后，多数会持有到期，而当下永久国债等主要券种的收益率在2%左右逗留，买入这类钞票并不行有用升迁投资事迹，若是欠债端老本高于2%，还可能激发利差损等风险。
银行答理、公募基金等来回型机构买入永久国债等券种的主要观点是赚取交易价差，但现时10年期国债收益率已跌破2%，与策略利率（公开商场7天期逆回购操作利率，当今为1.50%）的利差已低于50个基点，连接下行的空间相对有限。此外，近期其他券种的收益率与策略利率的利差也在连接缩窄。在这么的利差环境下，赚取差价以致加杠杆赚取差价的活动性价相比低，且还要面对商场回转的风险。
四色网站临了fre，需要讲明的是，笔者以为金融机构扎堆“抢券”活动不可取，并非是指后续金融机构不行建树永久国债等券种，毕竟我国资管产物余额已超100万亿元，合理建树债券是势必取舍。然则，金融机构在建树债券时，宜在概述研判宏不雅经济走势、监管导向、投资性价比等的基础上，合理主持建树的时机和节拍，幸免羊群效应激发风险。从永恒来看，金融机构后续也要连接升迁优质钞票的挖掘才调，不竭优化钞票建树花式，幸免对单一钞票变成严重依赖。