依赖宁德期间是福是祸？fre

《投资者网》张静懿

近期，深圳壹连科技股份有限公司(以下简称：壹连科技/公司)在深交所创业板IPO注册已告成，保荐机构为招商证券。

壹连科技的创业板IPO苦求于2022年6月被受理，并在同庚7月进入问询阶段。2023年6月，公司告捷通过上市委审核。近期，壹连科技提交了注册苦求，且注册已告成。

尽管已注册告成，但市集却对壹连科技提议不少疑问。连年来，公司的主商业务毛利率呈逐年下跌的趋势。同期，公司对宁德期间的依赖性也在加多。此外，在苦求IPO前夜，壹连科技溢价收购了其实控东说念主名下的金钱。

高度依赖宁德期间

壹连科技成立于2011年12月，是一家专科从事电连续组件研发、设想、分娩、销售及劳动的高新技能企业。公司的居品线泛泛，包括电芯连续组件、能源传输组件以及低压信号传输组件等多种电连续组件。

确认招股书，2021年至2023年，壹连科技兑现商业收入划分为14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元，兑现包摄净利润划分为1.43亿元、2.36亿元、2.6亿元。

诚然壹连科技的营收和净利润呈现逐年增长的趋势，但毛利率却出现了下滑。2021年至2023年，公司抽象毛利率划分为21.69%、19.54%和18.94%，主商业务毛利率划分为21.7%、19.48%和18.89%。

据悉fre，壹连科技处所的电连续组件市集具有较高的进初学槛，客户频繁深爱供应商的技能实力和行业教会，并倾向于与供应商成立长期相助关系。公司已与包括宁德期间、小鹏汽车、沃尔沃、大师、日产、祯祥汽车、零跑汽车、长安汽车等国表里盛名企业成立了相助关系。

干系词，壹连科技的居品并非十足不成替代。在2021年至2023年期间，公司与比亚迪、多氟多、江苏和中普方新能源科技有限公司等多家蹙迫客户阻隔了相助。值得镇定的是，比亚迪是壹连科技成立初期就启动相助的客户之一。

此外，壹连科技面对客户蚁集度较高的风险，尤其是对宁德期间的依赖性较强。2021年至2023年，公司前五名客户的商业收入占比划分为77.12%、83.37%和87.61%，其中宁德期间的商业收入占比更是高达64.72%、67.98%和71.13%。

壹连科技暗示，公司与宁德期间已成立得当的相助关系且展望在改日一定时期内仍将存在对宁德期间的销售收入占比拟高的情形。

值得一提的是，宁德期间不仅是壹连科技连年来的最大客户，依然公司蹙迫鼓舞的出资方之一。2021年6月，壹连科技赢得了由长江晨说念主导的计策投资，投资额约为7997.87万元。长江晨说念的合鼓舞说念主之一问鼎投资是宁德期间的全资子公司，握有壹连科技股份约15.87%。

高溢价收购增厚功绩

干系来回，一直是IPO审核进程中的一个重心问题。

在苦求创业板IPO之前，壹连科技为了经管同行竞争问题，溢价收购了其实控东说念主名下的金钱。对此，深交处所第一轮和第二轮审核问询中均条目壹连科技刺目讲明这次干系方金钱收购来回的公允性、司帐处理的合规性，以及是否存在利益运送。

招股书裸露，壹连科技在广东深圳、福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清等地设有分娩基地。其中，宁德壹连电子有限公司(简称“宁德壹连”)和溧阳壹连电子有限公司(简称“溧阳壹连”)划分是公司在福建宁德和江苏溧阳的分娩基地的经营实体。

为了幸免同行竞争、减少干系来回，并增强经营的沉静性，壹连科技在2019年引申了金钱重组，通过刊行股份的神情收购了宁德壹连和溧阳壹连各100%的股权，并通过现款收购了深圳市王星实业发展有限公司(简称“王星实业”)的线束业务。

在这次收购之前，宁德壹连是王星实业的全资子公司，而溧阳壹连是深圳奔云投资有限公司(简称“深圳奔云”)的全资子公司，这两家公司齐与壹连科技从事同样的业务。王星实业和深圳奔云均是由壹连科技实控东说念主田王星、田奔父子轨则的干系企业。

这次收购权贵提高了壹连科技的功绩。在金钱重组完成的前一年(2018年)，宁德壹连、溧阳壹连和王星实业线束业务共计兑现的商业收入和利润总数，划分为壹连科技当年商业收入和利润总数的100.12%和112.31%。

从2021年到2023年，宁德壹连和溧阳壹聚积计兑现的商业收入占壹连科技商业收入的比例划分为81.95%、88.13%和98.07%；共计兑现的净利润占壹连科技净利润的比例划分为64.15%、71.61%和79.69%。不错看出，在往时三年中，壹连科技的主要收入和利润着手是这两家子公司。

研发实力待考

研发参加是预计企业技能翻新能力的关键策划，关于一家拟上市的高新技能企业来说，这少量尤其蹙迫。

从2020年到2023年，壹连科技的研发用度划分为3845.71万元、6091.37万元、9226.94万元和1.08亿元，占同期商业收入的比重划分为5.50%、4.25%、3.35%和3.52%。尽管公司的研发用度逐年加多，但在商业收入中的占比却呈现下跌趋势。

限度2023年末，壹连科技的研发团队领有516名职工，占公司总东说念主数的10.81%。干系词，在这516名研发东说念主员中，有388东说念主学历为本科以下，占比高达75.19%。

此外，壹连科技的技能研发实力也低于行业平均水平。限度2023年5月，壹连科技过甚子公司共赢得9项发明专利，而7家同行业可比公司的发明专利数目平均值为14项。

在壹连科技过甚子公司的这9项发明专利中，有5项是通过受让赢得的，2项是跟着收购宁德壹连电子有限公司而赢得的，仅有2项是壹连科技自主研发的恶果。况兼自2020年以来，壹连科技已有异常4年的期间莫得赢得新的发明专利。

而在本次IPO中fre，壹连科技霸术召募资金11.93亿元，但其中仅有0.64亿元用于研发中心竖立神情。(想维财经出品)■