跟着好意思联储12月18日降息决定的晓谕，好意思国金融市集参加了新的疏通形式。降息稳当市集预期，但好意思联储官员瞻望2025年至多两次降息，货币战略旅途的蜕变透彻冲突了市集对于陆续大幅减息的好意思梦，让投资者不得不重新回到经济履行中：通货推广压力仍然存在，好意思联储必须审慎行事，不然减息过快有可能使通胀鼎力渲染。事实上，好意思国通胀压力就从未得到根人道适度。

　　截止12月20日，好意思国金融市集的“特朗普来回效应”已基本消散或收缩。11月5日(好意思国大选驱散出炉前)收盘时，尺度普尔500指数、谈琼斯30种工业股票指数、纳斯达克指数永诀为5929.04点、41835.49点、18250.71点，12月20日收盘时，三大指数永诀为5930.85点、42840.26、19572.60点，涨幅为0.03%、2.4%、7.2%。同期，与市集预期相背，好意思国十年期国债收益率陆续攀升，由11月5日的4.431%升至12月20日的4.529%；好意思元指数由同期的103.91点升至107.82点。比特币和以太坊是监管新政的王人备赢家，其收盘价永诀由11月5日的75586.35好意思元、2721.85好意思元飙升至12月20日的97380.5好意思元、3386.27好意思元，涨幅永诀高达28.83%和24.41%。

　　投资者媲好意思联储更悲不雅

　　在记者碰面会上，好意思联储主席鲍威尔反复强调好意思国经济场面一派大好（in a really good place），管事市集降温不及为虑，经济下行风险不及为信。鲍威尔合计，好意思国经济场面大好，2024年经济增速看护在2.5%阁下；货币战略鸿篇巨制；全体通货推广率2.5%，为以后责任提供了细腻的起始；管事市集天然降温了，但仍保持细腻态势。好意思国经济2024年下半年的增长好于上半年，来岁推崇可能超预期；休闲低于预期，下行风险更小，不细则性更低。不外，好意思国通胀风险高于预期，来岁可能会更高。好意思国利率已接近中性利率（利率水平既不刺激经济，但也不阻拦经济增长），休闲率接近天然休闲率（经济稳健增长下的休闲率，包括摩擦性和结构性休闲），与其他发达国度比拟，好意思国经济推崇如实很凸起。好意思联储主席鲍威尔合计，好意思国幸免了经济衰败，经济远景相等光明，现时好意思联储要作念的即是保持好意思国经济发展态势。鲍威尔昭彰对好意思国经济远景相等乐不雅。

　　在悉数这个词媒体碰面会上，鲍威尔持重解读好意思联储经济学家12月份的瞻望值。就将来经济增长而言，好意思联储经济学家们瞻望，2025年经济增长略低于2024年，然后回来始终趋势；与9月份比拟，瞻望愈加乐不雅。以管事场面而论，经济学家们也愈加乐不雅，合计管事场面在好转。然则，经济学家对通胀场面较为悲不雅，现时通胀较为坚毅，中枢通胀着落愈加迟缓，可能需要一到两年时分材干扫尾货币战略场地；联邦基金利率下调速率相应比9月份预期愈加迟缓。

　　从市集推崇来看，投资者昭彰媲好意思联储官员愈加悲不雅一些，对好意思联储的经济场面判断不再那么信任。其实，经济数据都是公开透明的，经济与金融场面状态取决于怎么解读，将来货币战略变化还得看管事市集和通货推广变化。管事市集和通胀变化场面不解，好意思联储依然处于矛盾之中：减息过快或过大会妨碍通胀着落，但是减息过慢或过小会阻拦经济步履和管事增长。好意思联储会陆续减息，但前纲要求如下：若是经济增长康健，且通货推广未能络续回落至2%的战略场地，好意思联储会愈加迟缓地减息；若是管事市集出乎料想识走弱，或通货推广回落速率快于预期，好意思联储就快速减息。

　　好意思联储有筹画打算依赖管事和通胀数据

　　鲍威尔对记者发问的回话几许有点自我解嘲，被视为好意思联储的“公关秀”。通货推广和管事市集变化充满变数，难以准确把执，好意思联储屡次误判金融与经济场面，导致专家形象欠佳，因此市集对好意思联储关联将来经济场面判断不宜作过解析读。

　　管事市集推崇最让东谈主抓狂，好意思联储也屡次被“打脸”。好意思联储官员服气管事市集下行风险似乎已收缩，但管事市集弱于疫情前水平，昭彰还会络续降温。尽管市集莫得出现大面积休闲，但上岗速率慢，用工需求着落，市集络续收缩，新增管事契机远低于保持管事雄厚（休闲不变）所应有的水平。好意思联储不但愿看到管事市集降温成为通胀推广回落至2%所付出的代价。

　　鲍威尔反复强调好意思联储反通胀所赢得的效力，合计通胀正朝着2%场地回落，力求在一至两年内扫尾这一场地。好意思国通货推广场面较为豁达：商品价钱已跌至疫情前水平，租房市集和基于市集订价的服务价钱相等雄厚，唯有非市集订价的服务价钱走势难定。鲍威尔心知肚明，影响通货推广的成分好多，包括好意思国财政战略、关税战略、海外地缘风险、地区冲突等，通胀变化旅途难测。

　　图 2021-2024 好意思国中枢个东谈主花消成本指数（PCE）变化趋势

　　新一届政府是否践诺扩张性财政战略？11月5日，好意思国联邦政府总欠债接近36万亿好意思元，仅当年了一个半月，总欠债就达到了36.25万亿好意思元，宽松型财政战略例必会扩大政府债务规模。新政府的关税战略又怎么影响经济与通货推广？因为具体战略尚未出台，好意思联储只可恭候，然后再仔细评估关税战略影响力。2018年好意思联储作念过雷同的战略模拟，但现时情况昭彰有别于那时，因此2018年的驱散未必适用于当今。通胀指数由四大部分构成：食物和动力居品价钱（约占权重20%）、非食物和动力商品（约占19%）、租房服务（36.63%）以及非租房服务（约占25%），任何部分的价钱变化均会影响全体物价水平，如旧车价钱、动力价钱、商品价钱等。

　　将来货币战略与成本市集走势怎么？

　　好意思联储一再强调利率显然接近中性水平，联邦基金利率降至4.3%，战略仍趋紧。好意思联储还是减息100个基点，但国内房贷利率、汽车贷款利率或信用卡利率险些莫得太大变化，是以来岁减息节律偏离了好意思联储此前的货币战略旅途，为王人备的利空音书，金融市集的四百四病即是明证。鲍威尔还否决了好意思联储持有比特币的说法，因为从法理上讲，好意思联储莫得得到这么的授权。

　　本年好意思国成本市集推崇出色，又是一个丰充年。受减息预期和AI投资潮刺激，迄今为止，2024年尺度普尔500指数高涨了26.06%，其中苹果公司、英伟达、微软、亚马逊、谷歌、脸书（META）、特斯拉市值永诀达到3.85万亿、3.3万亿、3.25万亿、2.37万亿、2.35万亿、1.48万亿、1.32万亿好意思元，涨幅永诀为32.18%、172%、16.10%、48.03%、36.92%、64.50%、69.54%。科技七巨头孝顺巨大，然则过分倚重这些分量级股票自己就有很高的风险。若是利率战略疏通迟缓，好意思国股票价钱泡沫就会越来越大，将严重偏离实质投资价值。市集早已有东谈主劝诫好意思国股票价钱至少要向下疏通20%。尽管好意思联储死力唱好好意思国经济，其实经济隐患不少，非感性茂密越来越显然。一朝管事市集出现问题，或通胀问题再现，股票市集例必会大幅回落。

　　好意思国十年期国债收益率攀升，利差倒挂问题得到处分，但始终利率居高不下，导致家庭、企业和政府融资成本压力增大，这绝非好气候。若是好意思国政府不崇拜处分广泛的债务问题，而是以供应派别表面作遮羞布陆续扩大赤字规模，各式经济陡立将取之不尽。低利率期间所积存的广泛债务会像癌症相似侵蚀和迫害好意思国经济大厦。

　　将来货币战略变化不成完全基于经济增长看护近况的假定要求，因为新政长途台后经济发展又参加下一个政事周期，况且政事周期越来越多地影响经济走势。好意思联储官员们意向中的货币战略旅途可能因来悛改一届政府的压力而蜕变，好意思联储的政事独未必位会受到极大挑战。此外，好意思联储所赢得的通胀管理效力到底几许与货币战略关联？又有几许与经济自身运转规则关联？通胀管理按次不一定基于传统灵敏（加息以“饿死”通胀），大幅度减息未必是件赖事，这有可能快速缩小老匹夫花消成本萝莉 幻塔，反而会缓解通胀压力。然则，经济管理并非试验场，也非纯正的经济模子考验，而是触及到好意思国度庭、企业和各级政府的花消与开销，因此好意思联储必须审慎行事，在未知水域逼迫探索。